扎堆赴欧刊行GDR 光伏巨头跨境融资远景几何？

　　着手：中国筹备报

　　本报记者 张英英 吴可仲 北京报谈

　　境外刊行人人存托根据（以下简称“GDR”）正成为现时光伏巨头拓宽融资渠谈的新选拔。

　　10月20日，晶科动力（688223.SH）发布公告称，公司拟刊行GDR并在法兰克福证券来回所上市，募资不跳动45亿元。无特有偶，阳光电源（300274.SZ）也于日前发布公告，拟在法兰克福证券来回所上市GDR，募资不跳动48.78亿元。

　　回顾畴昔两年多的时候，隆基绿能（601012.SH）、福斯特（603806.SH）和爱旭股份（600732.SH）等光伏企业，也已持续告示了刊行GDR并在瑞士证券来回所（以下简称“瑞交所”）上市的谋略。

　　资深投行东谈主士、前保荐代表东谈主王骥跃在罗致《中国筹备报》记者采访时示意，中国企业在欧洲来回所刊行GDR，并非中国企业在欧洲来回所上市了，其骨子上是一次境外再融资活动。GDR过了调度期之后，巨额皆会转成A股并最终在欧洲来回所摘牌。

　　晶科动力和阳光电源方面均说起，通过GDR刊行，一方面不错拓展国际融资渠谈，裁汰融资成本，提供资金保险；另一方面能进一步加深广众化布局，栽种国际化品牌形象，有助于应付国际交易风险。

　　不外，境外刊行GDR并非皆能称愿，也有不少企业断绝撤单。中国信息协会常务理事、国研新经济参议院独创院长朱克力向记者示意，企业断绝GDR刊行是市集环境、公司政策诊治及监管政策变化等多方面成分共同作用的遣散。

　　从国内融资到国际融资

　　2022年2月，中国证监会发布《境表里证券市集互联互通存托根据业务监管端正》，优化了沪伦通存托根据机制。该政策不仅将境内市集适用范围从上海证券来回所（以下简称“上交所”）拓展至深圳证券来回所（以下简称“深交所”），并且将境外市集从英国蔓延至瑞士、德国。自此，在深交所和上交所上市的中国企业不错刊行GDR并选拔在这些境外地区的来回所上市。

　　同庚10月，隆基绿能告示拟刊行GDR并在瑞交所上市。紧接着，2023年1月和2月，爱旭股份和福斯特也对外告示拟刊行GDR并在瑞交所挂牌上市。

　　有所不同的是，如今晶科动力和阳光电源则选拔了法兰克福证券来回所当作GDR上市的平台。

　　朱克力向记者示意，光伏头部企业纷纷告示刊行GDR，或在瑞士上市，或在德国上市，这一纷扰反应了光伏行业在人人化政策下的融资需求。刊行GDR当作一种编削的跨境融资表情，为企业提供了以A股为估值基础在人人成本市集召募新资金的可能。

　　阳光电源方面示意，GDR当作股权融资品种，本次刊行融资能使公司保抓淡雅的成本结构，使公司领有裕如的耐久资金，裁汰筹备风险和财务风险。

　　值得一提的是，2024年7月，晶科动力97亿元定增募资谋略断绝。晶科动力方面示意，本次刊行GDR召募资金不错惩处联系名堂的资金需求。另外，通过股权融资不错有用幸免因资金期限错配问题酿成的偿债压力，裁汰筹备风险和财务风险。

　　朱克力分析觉得，瑞士与德国当作上市地，各有其上风。瑞交所是欧洲最大、流动性最强的来回所之一，估值较高且审核时候较短，招引了繁多企业。而德国当作欧洲最大单一光伏市集，对光伏企业而言具有政策意旨，有助于栽种企业在欧洲市集的着名度。企业的选拔不同，频频基于其对市集、融资成本、监管环境及企业政策方针的详尽考量。

　　但遣散当今，光伏行业内尚无境外刊行GDR的告捷案例。

　　2023年6月和2024年1月，爱旭股份和福斯特先后断绝了境外刊行GDR事项。

　　关于断绝原因，爱旭股份方面向记者示意：“其时GDR政策有过诊治，新政策的恭候时候比拟久，琢磨到市集变化以及公司践诺情况和名堂资金需求便断绝了，改为非公开刊行。”福斯特证券部东谈主士也示意，断绝境外刊行GDR主如果由于外部政策成分的变化。

　　至于隆基绿能的GDR刊行谋略发达，该公司方面并未向记者明确复兴。

　　“企业断绝GDR刊行是市集环境、公司政策诊治及监管政策变化等多方面成分共同作用的遣散。”朱克力讲明，泉源，跟着市集环境、融资成本、资金使用遣散及市集罗致度的变化，企业可能从头评估境外融资的必要性。其次，公司财务与筹备情景、资金需求及耐久业务政策预备的诊治亦然进犯原因。此外，比年来，GDR联系配套监管政策接踵落地，对央求设施、召募资金的使用端正与后续护士、刊行间隔等提倡具体条件，这可能对企业的融资谋略产生影响。

　　在王骥跃看来，GDR刊行断绝主如果市集反响不好，践诺上便是认购不及可能导致刊行失败，企业便取消了刊行。政策一直是荧惑的，主要原因如故市集变化。畴昔一年来，光伏行业供需错配严重，访佛时候快速迭代（注：新时候出来，两代前的时候就要淘汰，产物就必须廉价销售，以尽可能收回一些固定成本。但践诺上两代前的时候，在人人市集皆可能如故当先的），导致市集仍处于淘汰出清阶段，投资者关于光伏市集的魄力保抓严慎。

　　从人人营销迈向人人制造

　　刊行GDR践行人人化政策，从人人营销转向人人制造，成为现时光伏企业积极应付国际交易风险的进犯选拔。

　　比年来，出于保护原土产业的方针，好意思国、欧盟、印度等国度和地区通过发起“双反”探询、保险形状、关税壁垒或探询设施等表情，对中国光伏企业建设交易壁垒。

　　与此同期，除了中国外，欧洲、中东、亚太、好意思国等主要光伏市集需求也抓续向好，新兴国度市集契机握住线路。在现时国内严重“内卷”的市集环境下，光伏企业除了加深广众化营销，还通过构开国外工场，搭建供应链，更好地作事腹地化市集和辐照附进需求市集。

　　记者醒目到，畴昔一年，光伏企业赴国外建厂照旧成为一种发展趋势，投资田主要聚焦在好意思国和中东地区。

　　其中，境外收入占比超六成的晶科动力进一步强化人人化政策，不仅在好意思国建有组件产能，并且在2024年7月告示进一步预备沙特电板组件产能。

　　从资金用途上看，晶科动力拟将本次刊行GDR召募的45亿元资金，用于好意思国1GW高效组件名堂、山西二期14GW一体化坐褥基地援手名堂以及补充流动资金或偿还银行告贷。其中，好意思国名堂拟使用召募资金4.99亿元。

　　晶科动力方面示意，在现存产能的基础上，公司以本次召募资金积极鼓吹好意思国1GW高效组件名堂，将加快从人人营销到人人制造的更高水平人人化转型，同期助力公司天真应付国际交易壁垒。

　　阳光电源也恒久坚抓“走出去”的人人化政策，当今国外市集已成为其进犯的收入着手。数据自大，阳光电源国外售售收入从2021年的91.77亿元高潮到2023年的333.69亿元，复合年均增长率为90.69%。2024年1—6月，其国外收入已达134.76亿元，占营业收入的比重为43.44%。

　　然而，阳光电源的国外逆变开荒产能占比拟低，且国外尚无储能系统产能。

　　为此，阳光电源拟将本次刊行召募资金合计48.78亿元，用于年产20GWh先进储能装备制造名堂、国外逆变开荒及储能产物扩建名堂、数字化栽种名堂等。其中，国外名堂拟使用召募资金17.6亿元。

　　关于国外名堂的投资地选拔，阳光电源方面向记者示意，当今公司仍在评估中，以公告为准。

　　记者还醒目到，此前隆基绿能谋略刊行GDR募资199.96亿元用于鄂尔多斯年产46GW单晶硅棒和切片名堂、鄂尔多斯年产30GW单晶电板名堂、马来西亚年产6.6GW单晶硅棒名堂、马来西亚年产2.8GW单晶组件名堂和越南年产3.35GW单晶电板名堂。

　　隆基绿能方面示意，通过奉行本次募投名堂，公司将进一步栽种在马来西亚和越南的产能畛域，打造从单晶硅棒、硅片到电板和组件的完好国外产业链，匡助公司鼓吹人人化政策发展方针。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

包袱剪辑：李桐